回望兔年第一篇作品分享的线下贸易数字化当先者汇纳科技，正在昨年操为难度较大的处境中走出了惊人的翻倍行情，大幅跑赢各大指数。无独有偶，踏入龙年后，投研君开年分享了正在电线电缆周围的国度级专精特新“幼伟人”球冠电缆再次跑出翻倍走势，还跑赢了9月末以还大热的北证50指数。这归功于南财投研通依赖平允、客观的评判，正在各类行情处境中取得了超惯例的长足检查，体现出强壮的通用性、刚强的结实性、当先的适用性，满盈表现了“站正在伟人的肩膀上”“集多智，当先机”的浩瀚上风。

　　本期投研君先容一家族于汽车行业的上市公司。腾龙股份是一家国内当先的一心于汽车热治理零部件研发、坐蓐和出售的汽车零部件成立商，依托汽车热治理编造零部件（汽车空调管道总成、热泵编造集成模块、汽车热治理编造连合硬管及附件）、汽车带头机节能环保零部件（EGR汽车废气再轮回编造、汽车胶管、波纹管等）两大营业板块，为客户供给渊博操纵于古板带头机汽车、夹杂动力汽车、纯电动汽车的汽车零部件产物，同时正在氢燃料电池周围有着主动的组织和拓展。

　　正在财报的纪录中，投研君出现了公司正在2023年博得了最优的年度事迹，归母净利润、交易收入区别报1.9亿元、33亿元，区别同比擢升57.5%、23.7%，这得益于2023年我国新能源车墟市接连向好，产销量同比显明弥补，而且商用车墟市回暖，增进了公司事迹走高。

　　据2024年三季报，公司归母净利润和营收区别为2.4亿元、27亿元，同比增加68.4%、14.2%，两者均创史乘同期新高，接连5年同期完成增加。因为新能源车墟市浮现向好，公司客户订单数接连擢升，公司正在夯实国内墟市份额的根本上深度拓展海表墟市，同时加快新项目修筑，稳步促进热治理集成及单品组织，完竣产物矩阵，巩固比赛力。值得一提的是公司的净利率约9.9%，是2021年以还同期的最高点，擢升近2.8个百分点。公司的出售、治理、财政用度增速低于营收的增速，用度端的增量重视正在研发上，环绕擢升净资产收益率主旨财政目标，将苛控用度比率、擢升存货及应收账款周转率等行为苛重审核目标，戮力于擢升具体资产运营质地及效力。

　　正在筹办认识中，公司提到了少许值得眷注的起色。筹办方面，正在新能源车周围，因为新能源乘用车热治理编造比拟古板燃油车单车代价量大幅擢升，电动化海潮给公司发扬和转型带来了主动的改观，产物和客户组织改观希望驱动红利技能上行，公司已由简单的为客户供给产物的零部件供应商发扬到能以客户为核心供给整套热管体会决计划的配套配联合伴，正被环球限造内越来越多的主机厂商决定和认同。

　　正在热治理集成模块研发和拓展周围，公司以欧洲大家二氧化碳热泵阀组集成模块产物项目为起始，不休完竣和加快组织热治理集成模块及主旨零部件，昨年9月公司已正式完成对欧洲大家阀组集成模块的量产供货。借帮正在空调管道20余年身手积蓄，公司同时深度展开相闭二氧化碳高压管道的研发职责，目行起色环境成功。公司的热治理产物组织日趋充足，气液离别器、电子水泵、板式换热器等热治理单品已络续完成批量供货。本年上半年公司中心修筑了新能源车热治理集成模块及主旨零部件项目，达产后可变成年产245万套（件）新能源车热治理集成模块及其他主旨零部件产能，将大大强化公司正在新能源车热治理周围的当先位子，充足产物矩阵。公司以热治理管道编造产物为根本，还完成了向传感器、电子水泵、车载无线充电等产物的延迟。

　　正在上游周围，公司筹备修筑了6,000吨/年混炼胶产能以及1,000万米/年空调胶管项目，筑成后将从带头机胶管周围拓展至空调胶管周围，成为集配方研造、工艺斥地、管道总成模块集成安排、高端产物坐蓐及身手任事为一体的汽车空调管道模块编造成立基地。目前该项目已完结具体厂房修筑及筑立调试、首批样件试造，并主动饱励试验职责及客户端认同。

　　正在海表拓展周围，公司表现波兰工场正在欧洲表现桥头堡效用，海表新车型、新产物的同步斥地订单呈显明弥补趋向；马来西亚新筑投资筹备，变成遮盖东南亚的空调管道产能，同时配套上游铝管产物筹备，践诺后将可低落税负，擢升供应链平安性，为客户供给更好的产物及任事，扩充墟市及订单数目；遵照正在欧洲后续组织筹备及Stellantis等主机厂新项目量产铺排，公司展开了摩洛哥工场筹筑职责，进一步完竣并优化海表墟市组织。

　　工业链方面，正在汽车热治理编造零部件营业周围，公司具备了从要紧原原料、零部件到管道总成产物、集成化模块（包含热治理单品）的无缺营业链条，具有独立完结模具、检具斥地安排和成立技能。正在汽车带头机节能环保营业周围，公司拥有EGR编造无缺工业链，从上游冷却器管壳坐蓐成立，到主旨零部件EGR冷却器、EGR阀等零部件均由公司独立坐蓐成立。

　　坐蓐基地方面，公司具备工业集群上风，正在宇宙设有14个研发、成立或任事基地，遍布华东、华南、华中、华北、西南、西北等汽车工业集群区，并已正在波兰、马来西亚、法国筑有海表坐蓐基地，正在法国、德国、荷兰设立出售核心。

　　工艺身手及质地操纵方面，公司及其子公司具有汽车热治理编造等各式专利身手300余项。正在汽车热治理编造周围，公司主导或出席了多项国度和行业圭表的拟定，能遵循欧洲、美国、日本等国际圭表和国内圭表，对公司产物举行试验检测，实行室具备从研发到坐蓐全流程的慎密丈量和产物机能试验等技能，此中包括管道的NVH（噪声、颤动与恬逸性试验）试验技能。

　　客户方面，公司要紧客户包含本田、沃尔沃、福特、大家、马自达、Stellantis、吉祥、上汽、通用五菱、一汽、长安、长城、春风、广汽、比亚迪、蔚来、幼鹏、理思等多家国表里汽车整车成立企业，也包含法雷奥、、翰昂、大陆、博世等国际着名汽车零部件编造供应商，并通过编造供应商配套于玛莎拉蒂、保时捷、飞驰、宝马、奥迪、丰田、大家等环球着名汽车品牌，产物远销欧洲、北美、东南亚、南美等地。

　　公司于2015年上市，2016年开首取得认识师的眷注。2016年以还公司按年区别功劳了7、6、2、6、4、5、5、19次眷注，即使公司2020年的利润和营收已创当时的史乘新高，此中营收还大增了71%，但当时的热度并没有突飞大进，直到2023年公司事迹再一次报喜，接连多年积蓄的量变究竟正在2023年的热度上再现出质变。本年截至目前公司共功劳9次眷注。

　　长城证券的陈逸同正在2023年曾多次提到公司，此中为公司作出3次评级，此表11次内行业研报中提及，本年内行业研报提及1次。陈逸同最新一次评级是正在2023年10月30日公司揭橥2023三季报后，他指出新能源产物放量&EGR营业边际向好，看好公司后续增加韧性。热换取营业方面，公司已和比亚迪、吉祥、理思、蔚来等头部新能源客户举行配合，另日产物和客户组织改观希望驱动公司热换取营业量利齐升。EGR营业方面，正在混动车放量和商用车墟市回暖的配景下，公司不休强化EGR营业正在古板乘用车、混动车以及商用车周围的客户拓荒，EGR营业希望接连边际向好。撑持“增持”评级。目前，陈逸同正在投研通认识师评判行情类排行榜位居第85名。

　　中信证券的刘易正在本年公司揭橥中报后于8月23日作出了点评，道到了2024H1公司归母净利润同比高增，ROE创近三年来最高程度，正在公司珍视ROE改观的配景下，存货周转率以及出售净利率估计将接连升高。公司深耕汽车管道20余载，积蓄了充足的客户资源和配套经历，目前深度绑定吉祥、理思以及赛力斯，支持主业速捷增加。公司执意履行“走出去”政策，组织波兰、马来西亚、摩洛哥海表产能，加快促进海表墟市拓展。其余，汽车热治理集成化趋向下，公司依托前瞻性政策组织，目前热治理集成模块产物已开首放量，跟着产能慢慢开释，热治理营业希望进一步饱励营收净利高速增加。撑持公司2024/25/26年EPS预测区别为0.62/0.75/0.94元。思索近期行业及可比公司估值程度消浸，予以公司2024年15x PE，下调宗旨价至9元（原值11元），撑持“买入”评级。刘易曾正在2021年12月认识师评判行情类排行榜位列第36名。

　　公司最新收盘价报8.3元，动态市盈率约13倍。行为国内热治理空调管道龙头企业，公司勤苦独揽电动化海潮所带来的机缘，加快组织热治理集成模块及主旨零部件，而且满盈表现工业集群上风，深度拓展海表墟市，保守的投资者或可逢低眷注。

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